Венчурный шум + Update

У нас гостевой пост от Степана Данилова, фаундера стартапа 
Dodocs
. Редакция не всегда разделяет мнение авторов.

Начался шум среди венчурных инвесторов после
сделки Руны и ubank
за 8 млн USD. В воздухе витает, но все боятся назвать своими словами. Аккуратные комментарии, осторожные экспертные мнения.

• Сделку никто не трогает, но видно, что все стороны рынка удивлены.


• Стартаперы молчат, боятся ненависти от инвесторов, вдруг обидятся и в блек лист занесут.


• Инвесторы понимают, но молчат, иначе просто всплывут схемы (ниже приведу)


• Исполнители (которые понимают затраты на создание продукта) молчат, потому что «наверное мы чего-то не понимаем, на что столько денег»


• Серьзные дяди с деньгими ничего не понимают в IT, но видят что крутые суммы по рынку IT пробегают.

Предположу историю:

Ребята-разработчики создали обычную оболочку для обработки онлайн-банковского процессинг-центра Райффайзена. Подобных сервисов куча, и сами банки дают делать платежи куда угодно и откуда угодно. Ничего нового.

Никакой новой потребности не закрыто.

Производство такого приложения стоит на рынке от 10к $ до 25k $. Чего мелочиться пусть даже 100k$ в «фантике».

Итого: какую-то миноритарную долю еще не готового и особо бесклиентного ubank оценили в 8 млн USD, это seed-раунд, кстати (готовый прототип, первые продажи, проверка вариантов выхода на рынок, доработка до продукта)

Про адекватную сделку:

Сравним, компания 1С купила 50%
Мегаплана
за $7 млн.  Сервис, у которого 2500 платящих клиентов b2b, сервис успешен и монетизируем, плюс работает уже 5-7 лет. Мало того, это было агрессивное поглощение контрольного пакета, так как успехи Мегаплана очень переходили дорогу 1С-овскому новому «Битриксу — Корпоративный Портал». Вот 1С и недружественно взял под контроль конкурента.

Почему Мегаплан с кешфло, базой клиентов, которого боится 1С, стоит дешевле, чем приложение, которое еще не допилено, клиентов нет, потребность решается спокойно существующими уже удобными сервисами банк-онлайнов, платежными системами типа qiwi, ЯД и тд., которые давно есть и в мобильном виде?

Почему я привёл в пример Мегаплан? Потому что это самая адекватная сделка, понятный бизнес, понятные показатели, адекватная оценка перспектив и самое главное, их видно. Получив какие-то инвестиции, Мегаплан везде: на выставках, конференциях, как спикеры, как партнеры, как спонсоры.  То есть видно, что на рекламу и маркетинг они ЭТИ деньги тратят, и тратят много. Поэтому их видно.

Основные траты в IT b2c проектах — это трафик=реклама=медийка.

А кто видел медийную, партнерскую, спонсорскую, хоть какую-то рекламу у b2c героя венчурного рынка 13 года:
Ubank
?

Тезисно:

Ubank (8 mln USD от RUNA)

• приложение, которое не несет уникального торгового предложения. Своего расчетного центра нет.


• только для андроида, и для айфона. А есть еще нокии, windows phone и еще куча телефонов.


• полно аналогов закрывания потребности


• легкое копирование. создание подобного же клона — 20-30k USD


• менеджмент не очень прозрачен в историях с браслетами ФСИН. На днях прокуратура нашла махинации на 1 млрд. в истории с браслетами, причастен ли менеджмент — неизвестно.


• seed раунд в 8 млн долларов.

и вот эти факты тоже пусть тут все вместе полежат:

• Сбербанк купил 75% «Яндекс.Деньги» за $60M


• Яндекс.Деньги — это лидер российского рынка. Есть свои карты, процессинговый центр, огромная база юзеров. 2002 г.р.


• Ubank — крупнейшая инвестиция Руны.


• «Могу исключительно еще раз уверить, это миноритарный пакет», — слова менеджмента Ubank.


• Миноритарный пакет ubank 2012 г.р. стоит дороже чем половина целого Мегаплана 2006 г.р, с 2500 платящими клиентами c кешфло.

Про оценки стоимости бизнеса:

Затратный  (оцениваем сколько потратили на бизнес, за это и платим)

Для IT бизнеса сразу откидываем, особо активов, основных средств в айти бизнесах нет. Это заводы, производства всякие так оценивают. Где есть имущество, здания и тд.

Доходный (оцениваем текущие потоки и перспективу роста дохода, за это и платим)

Судя по неадекватности суммы сделки: «текущие оценки» и «перспективы» явно переоценены

Сравнительный (сравниваем похожие по клиентуре, кешфло, размерам похожие сделки)

А вот тут, уважаемые венчурные инвесторы, вы сожрали сами себя. А знаете почему?

Цукерберг сломал венчурный рынок, когда отдал миллиард за Инстаграм.

Потому что: »Ранее Facebook уже покупал геолокационный сервис Gowalla и сервис Hot Potato, на оба в Wired дают не больше десятков миллионов долларов. Он также купил в прошлом году FriendFeed, Nextstop, Drop.io, Walletin, Rel8tion, Beluga, Snaptu, Strobe и др., потратив на приобретения $68 млн наличными и в акциях…» и тут сразу купил за миллиард.

Причем «пару дней назад» сам instagram:

«Совсем недавно владельцы Instagram 
рассматривали возможность привлечения нового раунда инвестиций
 исходя из оценки всего приложения в $500 млн»… А потом резко продались за миллиард.

История чисто имиджевая, так как продались они за 300 млн кеша, и 700 млн взяли акциями FB по цене 30-40$. Прямо перед IPO FB, где очень было надо Цукербергу выйти именно в такой оценке. Вот они и показали миру, что FB сам оценивает себя в 30-40$, верьте нам. Buy it now.

Теоретизируем. Вот попробуйте меня проверить, если я захочу:

1. Заявить об инвестициях, а инвестиции не давать


2. Написать о сумме сделки в 50 млн, а дать всего 5 млн. (вроде даже кейс с купонным сервисом был)


3. Купить ботов и накрутить единственный проверяемый открыто показатель скачиваний или посещений.


4. Или вот как Вам идея прогнать свои деньги через фонд? Вхожу в их капитал этими целевыми деньгами, они отдают их же стартапу.

Если напрямую инвестировать в стартап, то о сделке узнает только подружка, и два партнера из бани.

А так узнает целый мир, да и фраза «неизвестный инвестор вложил в свою же компанию» звучит хуже, чем «Какой-то Фонд вложил в компанию, поверив в ее перспективы».

Потом на эти пресс-релизы с косвенной оценкой можно еще и ссылаться следующему инвестору, например.

Повторю, Цукерберг сломал венчурный рынок, когда отдал миллиард за инстаграм. А сделка с Ubank сломала российский, потому что сейчас стартаперы будут оценивать свои мобильные приложения в тех же порядках, что и  оценили Ubank.

Вы ломаете планку рынка. Скоро вы не найдете стартапы, согласные на раунды с 5ью нулями. Будут только с 6-ью и 7ью.

И ни одна сторона не согласится.

UPDATE: Комментарий от человека из индустрии, который пожелал остаться неизвестным:

В сделке с uBank есть то, что они не афишируют. Там действительно есть value для такой суммы. Неэтично об этом говорить мне. Думаю, кто-то расскажет в скором времени.