Рубль в хорошей компании: Почему падают валюты развивающихся стран

Смотрите пост в полноценной красивой верстке

Падение рубля продолжается на протяжении нескольких месяцев. В январе этого года рубль начал резко слабеть. В феврале курс евро к рублю впервые в истории достиг 49 рублей.  При этом последние месяцы быстро падали курсы и развивающихся стран. Активно снижаются курсы турецкой лиры, аргентинского песо, южноафриканского рэнда и бразильского реала. В феврале Казахстан девальвировал тенге, а Нацбанк Украины резко снизил курс гривны.

H&F просил экспертов рассказать о том, что происходит с валютами развивающихся стран и как на это реагировать. 

Основной фактор падения валют развивающихся стран — это спекулятивное бегство капитала в качество ввиду сокращения объёма покупки ФРС США государственных и ипотечных облигаций. Этот процесс начался ещё в декабре 2013 года и, судя по всему, продолжится до конца 2014-го.

Динамика ослабления валют развивающихся стран будет сильно разниться. Если у страны есть отрицательное сальдо платёжного баланса, как у Турции, это будет приводить к более резкому ослаблению. Если есть профицит, как в случае с Россией, валюта будет немного более устойчивой. В целом негативная динамика будет сохраняться до конца года.

Украина и Казахстан — это частные случаи. Курс валют в этих странах менее свободный, чем в России или в Турции. Наш ЦБ держит тот курс валюты, который ему хочется.

У Казахстана ситуация в целом хуже, чем в России , так как у него меньше профицит счёта текущих операций: экспорт почти не растёт, а импорт растёт опережающими темпами. Это негативно сказывается на курсообразовании. Национальный регулятор был вынужден девальвировать валюту, чтобы пополнить бюджет.

Падение рубля в январе не оказало никакого влияния: не видно было, что растёт инфляция. Если кто-то беспокоится о своих сбережениях, эти опасения слишком преувеличены. Наша экономика оказалась более устойчивой к ослаблению рубля, чем ожидалось. Но если снижение курса продолжится, это приведёт к инфляции. По прогнозам нашего ЦБ, в 2014 инфляция будет 5%, но, может быть, она вырастет до 5,5%-6%.

В этом случае будет расти спрос на валюту и валютные вклады. Возможно, какие-то инвестиции будут расти на фондовом рынке. Акции подешевели, и та часть населения, которая инвестирует в такого рода инструменты, будет покупать дешёвые акции либо инвестировать в фонды, которые покупают дешёвые акции. Российский рынок очень дёшев сам по себе: замедление темпов роста есть и Бразилии и в Мексике, но там рынок в три раза дороже. Соотношение цена/прибыль у нас в три раза выше, поэтому российский рынок очень привлекателен, и это рано или поздно спровоцирует спрос на акции.

На валюты развивающихся рынков влияет две группы факторов. Первая — перемещение интереса большинства инвесторов в развитые страны. Все понимают, что мировая экономика в ближайшие годы если и будет расти, то умеренно. В этих условиях интерес глобальных инвесторов перемещается с развивающихся рынков в рынки развитые. Это глобальное явление, которое так или иначе давит на все валюты развивающихся стран и, скорее всего, в обозримом будущем ситуация не поменяется.

Вторая группа факторов специфична для каждой конкретной страны. Для России самый значимый и влияющий на валютный курс — снижение сальдо счета текущих операций. Грубо говоря, из страны в виде оттока капитала и оплаты импорта валюта уходит намного быстрее, чем поступает в страну в виде оплаты российского экспорта. Объём экспорта стабилен уже много лет, а импорт плюс отток капитала растёт. В этих условиях пока ещё сальдо положительное (свыше $30 млрд), но оно стремительно уменьшается и понятно, что к середине года оно станет равным нулю или уйдет в минус. Такая ситуация ориентирует грамотного инвестора на уход из рубля.

Кроме того, в России довольно специфичная бюджетная политика. Основная ориентация нашего государственного бюджета — максимальное поддержание статуса-кво, поддержка бюджетников, пенсионеров и не всегда рациональных государственных мегапроектов. Это тоже влияет на желание стратегических инвесторов вывезти капитал — а этот фактор всегда толкает национальную валюту вниз. В ближайшие год-два все эти проблемы никуда не денутся.

Основное направление движение рубля — это ослабевание. Но не надо путать стратегические и тактические факторы. Стратегически рубль, скорее всего, будет ослабевать, но темпы, с которыми он падал последние два-три месяца, несколько чрезмерны. Объективно, названные мною факторы не должны действовать настолько резко. Тот факт, что рубль опустился очень низко, наводит на мысль, что в ближайшие нескольких месяцев мы увидим и некоторое обратное движение.

За сильным ослаблением рубля последует какое-то хотя бы локальное, но его укрепление. Грамотным потребителям стоит использовать любое укрепление рубля для того, чтобы купить больше долларов. Из иностранных валют доллар кажется намного более предпочтительным в силу того, что долговой кризис в Евросоюзе так и не разрешён, и, когда и как он разрешится, неясно.

Фотография на обложке
Shutterstock

Читать на эту тему:

	Кризис рядом: Как на бизнесе скажется падение рубля
	Валютные потери: Как предприниматели Казахстана переживают девальвацию